islamic Verbriefung wirtschaftlichen Risikofaktoren Scharia Blick

islamic Verbriefung braucht mehr Gedanken

Verbriefung ist ein Prozess, der stark durch Institutionen, die islamische Finanzdienstleistungen (IIFSs) in erheblichem Umfang seit vielen Jahren verwendet, vor allem für die Zwecke des Cash-Äquivalenz und Handelbarkeit. In anderen Worten, Sukukization Prozess für eine sofortige Liquidation, direkter Zugang zum Kapitalmarkt, Erstellung von sekundären Markt, und das Risiko der Segmentierung - oft auch nur als sukuk bezeichnet.

Der gesamte Prozess wird angeordnet oder "verbrieft" von einem SPV (Special Purpose Vehicle) durch eine IIFS strukturiert. Die Verkündung von Scheich Taqi Usmani (2008) erklärt den Großteil der Sukuk auf dem Markt ausgestellt trotzten islamischen Normen hat starke Emotionen gerührt. Für einige ist es zu etwas voreilig war, nicht aus und durchdachte Gegensatz zu den Bedürfnissen der islamischen Kapitalmarkt. In der Sicht der anderen, aber es war nicht weniger als eine sehr begrüßenswerte und längst überfällige Hauch frischer Luft für die Industrie. Einige Kritiker, die die Gültigkeit der Sheikh Usmani Aussage in Frage gestellt, argumentiert, dass die persönliche Sicht gegen das Urteil des Accounting and Auditing Organization for Islamic Finance Institutions (AAOIFI) geht über die Zulässigkeit von sukuk als legte unter seinem Scharia Standard 13 (Resolution des Fiqh Academy am Securitization).

Der Blick in diesem Artikel zum Ausdruck, dass nicht widersprechen einander AAOIFI die Scharia Standard 13 über Verbriefungen und sukuk realen Anwendung, die von angesehenen Scharia Gelehrten, die für echte Sukukization anrufen widersprochen wird, eigentlich sind beide jeweils im Einvernehmen mit andere, auch wenn es nicht ausdrücklich anders wurde möglicherweise haben.

Eine genauere Analyse zeigt, dass die gesamten Strukturen der sukuk wie AAOIFI gestattet theoretische Modelle, die selten oder fast nie von der Industrie gefolgt sind. Die Realisierung dieser Tatsache, anstatt es als einen Konflikt haben Scharia Gelehrte einfach vorwärts wieder die gleiche Sicht, wenn auch anders ausgedrückt. In anderen Worten, es in ihrer Sicht, was nicht getan werden, während AAOIFI bekräftigt dies und rundet das Bild ab, indem explizit dargelegt in AAOIFI Scharia Standard 17, was getan werden sollte.

Risikofaktoren und geeignete Anlagen für die Emission von Sukuk

Kurz gesagt, kann nicht Scharia-konform Verbriefung nicht strukturiert, wenn sie nicht erfüllen die strengen Bedingungen durch Standard 17 und 13 (AAOIFI) angegeben werden. So sind die wichtigsten Bedingungen, die AAOIFI Scharia Standard 17 festgelegt, dass sukuk handelbar sein, darf nicht stellen Forderungen oder Schulden, außer im Falle eines Handels-oder Finanzinstitut verkauft sein gesamtes Vermögen oder ein Portfolio mit einer stehenden finanziellen Verpflichtung, in denen einige Schulden, beiläufig an materiellen Gütern oder Nießbrauch, wurden ungewollt in Übereinstimmung mit den Leitlinien, AAOIFI Scharia XS (21) über die finanzielle genannten Arbeiten enthalten.

Eine Kombination aus einem Musharakah und einem Ijarah bilden eine Einheit von einem "Vertrag". Dieses Konzept wird anhand eines Beispiels erarbeitet. Person, die ich interessiert sich für den Kauf eines Hauses ("Home-Owner"), aber nicht genug Geld, um den Kauf zu tätigen. Person, die ich dann geht zu einem Originator, der in eine Musharakah erhält mit dem Home-Owner, das Haus zu erwerben.

In diesem Beispiel haben beide Parteien das Eigentum an der Immobilie, die gekauft worden ist. Beide Parteien haben Risiko der Abwertung des Hauses Preis und auch die Chance, von potentiellen Wertsteigerung des Kaufpreises Eigentum profitieren. Das Verhältnis von Eigentum an der Immobilie entspricht dem Verhältnis der ersten Beitrag Prozentsatz; erste Beitrag des Originator ist die Höhe der Beiträge der Originator als Prozentsatz des gesamten Kaufpreises und ähnlich für den Home-Eigentümer. Das Ergebnis der Musharakah ist eine symbiotische Beziehung zwischen der Home-Besitzer und dem Originator. Musharakah ermöglicht die Home-Eigentümer eine Eigenschaft, die er / sie nicht der Lage gewesen wäre, ohne die Partnerschaft der Originator zu tun haben zu erwerben.

Musharakah ermöglicht dem Originator als Investor zu dienen, werden wir später noch genauer zu beschreiben, wie die Originator profitiert von der Partnerschaft (Farhan, Malik 2010).

Z = Total Kauf Wert des Hauses
I = Initial Beitrag des Home-Besitzer
Y = Initial Beitrag der Originator
z = i + y

Die zweite Etappe der Vertrag beinhaltet eine Ijarah zwischen der Home-Besitzer und dem Originator. In diesem Mietvertrag, zahlt die Home-Besitzer als Leasingnehmer auftritt, und die Absender (Vermieter) für den Nießbrauch der Originator der Anteil der Immobilie. Der Mietpreis verwendet, um die Ijarah bilden sich aus den Marktzinsen, die wiederum ein Produkt einer Reihe von makroökonomischen Faktoren abgeleitet. Die Home-Besitzer hat die Möglichkeit, Zahlungen zu leisten, teilweise erwerben das Eigentum an der Liegenschaft von der Originator, darauf hinzuweisen, dass es sich um eine Option nicht eine Verpflichtung für den Home-Besitzer ist.

Da der Leasinggeber in Ijarah besitzt die Leasinggegenstände, kann er Verkauf des Vermögenswertes, ganz oder teilweise auf einen Dritten, der es kaufen kann und den Verkäufer in die Rechte und Pflichten des Vermieters zu ersetzen im Hinblick auf die gekauften Teil der Vermögenswert. (Muhammad Taqi Usmani, An Introduction to Islamic Finance), Weiter zeigen wir, wie die Ijarah in eine Zweckgesellschaft platziert wird.

sukukization von Verträgen in einheitlichen Trusts

Musharakah und Ijarah werden kombiniert, um einen individuellen Vertrag zu bilden. Diese Verträge werden dann in einem Konkurs-Remote-Einheit, dh der Unified Vertrauen gelegt. Abbildung 3 zeigt die schematische Darstellung einer Reihe von Verträgen kombiniert werden, um eine Unified Vertrauen zu bilden. Servicer fungiert als Agent im Namen der End-Investoren und Emittenten zu Miet-und Tilgungszahlungen aus den Home-Eigentümer zu sammeln. Im Gegenzug Servicer erhebt eine geringe Gebühr, die von den Mietzahlungen durch die Home-Eigentümer (Farhan, Malik 2010) auch bezahlt wird.

Sobald die Unified Vertrauen gebildet wurde, gibt es eine Reihe von Wertpapieren zur End-Investors. Die Wertpapiere, die von der Unified Vertrauen ausgegeben werden bilden die Sukuk. Sukuk wird durch die Beteiligung an der Immobilien gesichert und die Mieteinnahmen ist die periodische Gewinn, die durch die Sukuk-Halter empfangen wird. Die Emittentin, die eine Bank oder eine Finance Company sein kann, ist verantwortlich für die Ursprung der Verträge. Die Emittentin hält auch einen Anteil der Unified Trust, um sicherzustellen, dass die Emittentin und die End-Investoren haben keinen Interessenkonflikt. Mit der Emittentin Aktien in der Unified Vertrauen stellt sicher, dass die Interessen der Emittentin und die End-Investoren ausgerichtet sind.

Die folgende Abbildung zeigt die komplette Frame-work der vorgeschlagenen Sukukization Struktur. Es beginnt mit dem Originator (Issuer) Arbeit mit einzelnen Home-Eigentümer die Verträge stammen. Diese Verträge werden dann in ein Unified Trust, Anteilsverkäufen in den erworbenen Eigenschaften hat und erhält regelmäßige Erträge aus dem Home-Eigentümer gelegt. Die Servicer ist verantwortlich für die Wartung alle Zahlungen in dieser Struktur und kann die gleiche Einheit wie die Emittentin sein. Die Unified Trust Issues Sukuk Wertpapiere, die Anteilsverkäufen in den erworbenen Eigenschaften und die Mieteinnahmen für den Nießbrauch von den Home-Eigentümer zu vertreten.

Fazit & Zukunftsaussichten

Die Sukukization Struktur in diesem Artikel vorgeschlagen verhält sich wie ein Hybrid der Agentur und Non-Agency Hypotheken. Es trägt das Kreditrisiko ähnliche Non-Agency Hypotheken, sondern verhält sich wie eine Agentur Hypothek in Bezug auf die vertikale Gräben.

In diesem Artikel wurde ein Rahmen-worden für die Entwicklung eines Sukukization Struktur, um die Home Mortgage Market Finanzierung gelegt. Anstrengungen wurden unternommen, um alle plausible Fragen im Zusammenhang mit der Entwicklung eines Immobilienmarktes islamischen Zweckgesellschaft anzugehen. Die Struktur wird vollständig sein, in Übereinstimmung mit den Verfügungen der islamischen Scharia, während zur gleichen Zeit die Vorteile des Fortschritts in der westlichen Welt bei der Entwicklung einer Securitization Markt (Farhan, Malik 2010) gemacht.

Es gibt noch einige Faktoren, die mehr Arbeit erfordern. Im Falle einer deutlichen Aufwertung der Immobilienpreise, würde es immer im Interesse des Home-Eigentümer zu sein zurück zu zahlen die komplette wichtigsten anstatt refinanzieren. Refinanzierung mit sich bringen würde die Aufteilung der Grundstückgewinnsteuer mit der Unified Trust. Dieses Problem kann durch Begrenzung der Menge des zu einem bestimmten Vorauszahlungsbedingungen Prozent pro Jahr ohne die Möglichkeit, ihn tragenden auf das nächste Jahr zu richten. Als ein Beispiel, wenn die Laufzeit des Ijarah beträgt 5 Jahre, dann ist die maximale Vorauskasse konnte bei 20% pro Jahr eingestellt werden. Dies würde sicherstellen, dass sowohl die Home-Besitzer sowie die End-Investor beide Aktien in die Aufwertung der Immobilie Preis.

Entwicklung eines stabilen Sukukization Struktur für den Immobilienmarkt würde enorm profitieren sowohl die Hauskäufer und Immobilieninvestoren. Es würde Hauskäufer Zugang zu einer angemessenen und zinsfreie Finanzierung, um ihre Häuser zu erwerben. Mit einer Unified Trust als ihre Musharakah Partner würde eine zusätzliche Sicherheit gegen das Ausfallrisiko geben.

Für die Immobilien-Investoren es ihnen erlauben würde, eine Investition in einem relativ flüssigen Produkt zu machen. Es ermöglicht die Investoren in Aufwärtspotenzial der Immobilienpreise und gleichzeitig stabile regelmäßiger Cashflows durch die Ijarah Aktien.

Ein gut raffinierten Immobilienmarkt anziehen würde globale Investoren, die Scharia-konforme zinslose Investitionen zu tätigen. Solche Grundgerüst hat in diesem Artikel, welche weiter können erweiterte, um sie an die Anforderungen eines bestimmten Landes oder einer Region zur Verfügung gestellt. Ich werde im nächsten Teil werden die sich auf den Handel mit solchen Sukukization in dem sekundären Markt.